近期玉米期货市场大幅回落，现货市场心态疲弱，饲料企业进入观望状态，仅维持刚需补库，粮源流动性差，而高温潮湿的天气造成玉米储存压力增加，部分贸易商顺势出货，玉米收购价格有所下调。截至本周一国内玉米现货均价为2856.11元/吨，环比下降7.74元/吨。目前国内基层余粮已经见底、供需缺口尚在、叠加进口谷物以及小麦价格高位运行，预计7月玉米价格不存在大跌的风险。
玉米基本面
1) 新年度产销缺口仍大
根据农业部最新数据显示，2022/23年度我国玉米总产量2.73亿吨，与上年度基本持平。高成本抑制玉米深加工需求增长，但饲用消费稳中有增，预计2022/23年度玉米总消费2.91亿吨，较上年度增长1.0%。国际玉米价格高企将抑制中国玉米进口，预计2022/23年度进口量1800万吨，较上年度下降10.0%。
2) 进口量同比减少
2021年，我国玉米进口2835万吨。其中，美国占69.94%，乌克兰占29.05%。2022年受俄乌冲突等因素影响，乌克兰玉米出口受阻，美国成为我国的最大玉米进口国。中国海关公布的数据显示，5月我国玉米进口量为208万吨，同比减少34.1%。1-5月玉米进口量总计为1139万吨，同比下滑2.9%。
3)进口谷物量有增有减
由于近年来玉米供需相对偏紧且玉米价格持续高企，为了满足国内饲用需求，替代谷物进口量也出现明显增加。不过今年1-5个月谷物进口量走势却有所不同，其中高粱进口量同比明显增长、大麦进口量同比下降。据海关总署统计数据显示，5月高粱进口量为167万吨，同比增加171.4%。1-5月高粱进口量总计为508万吨，同比增加37.8%。5月大麦进口量为80万吨，同比减少28%。1-5月大麦进口量总计为333万吨，同比下滑28.4%。
4)基层粮源见底 贸易粮存粮不低
随着东北产区基层粮源不断消耗，大部分粮源主要集中在中大型贸易商手中，由于贸易商资金压力较小，贸易商挺价销售情绪偏强。华北产区基层余粮普遍同比偏多，余粮两成左右，虽然麦收期间华北贸易商陆续开始为小麦收购做准备，但出货速度相对稳定，并未出现短期井喷式供应。业内预估主产区贸易库存不低于3000万吨。
5)小麦跌价 替代效应隐约可见
今年新麦上市后，市场价格快速高开上涨，小麦整体质量、产量较高，市场供应充足，而入夏后面粉处于需求淡季，制粉企业高价收购积极性不高，同时连绵不断的阴雨天气，影响小麦市场流通以及制粉企业收购节奏，对市场价格形成利空影响，麦价持续下跌。目前大多数饲料企业库存相对充足，但小麦玉米价差回落到150元左右，部分大型饲料企业已经下新麦订单，对玉米的采购需求减弱。
6)玉米需求
养殖方面，今年二季度起，国内能繁母猪产能去化效果体现，猪价上涨带动养殖利润由负转正，有利于饲料需求。据统计2022年1-5月饲料总产量同比降0.9%，猪料产量同比降2.55%。当前生猪存栏对猪料需求的影响较大，虽然生猪供应仍在下降通道，意味着下半年生猪养殖利润有利饲料需求改善;此外禽类养殖利润转正，也有利饲料消费。饲料消费的预期好转，同样对原料玉米的需求有利。深加工方面，夏季为玉米深加工产品消费旺季。随着天气升高，深加工市场消费陆续进入旺季，处于去库存阶段。2022年的疫情蔓延使得深加工产品库存不断累积，，随着疫情陆续好转，下游消费也有起色，深加工产品去化速度加快，利于库存玉米的消耗。
总的来看，国内市场进入青黄不接的时期，余粮逐步减少，下游养殖需求不振，饲料企业增加替代谷物库存，玉米备库需求被抑，缺乏利多刺激现货压力进一步释放。国内玉米市场整体供需格局的预期仍不会有太多改善，在需求回升逐渐回升、种植成本及进口成本、小麦等替代品价格维持高位等利多支撑下，中长期玉米价格大概率维持高位偏强震荡走势。